天相投顾董事长林义相做客新浪聊证券市场实录

　　主持人 ： 各位新浪网友下午好，欢迎光临新浪网嘉宾聊天室，今天我们非常荣幸的请到了天相投顾董事长兼总经理林义相先生！就广大投资者关心的证券市场各个方面的问题和大家交流。

　　广大网友除了电脑参与我们的聊天之外，还可以通过手机关于我们的聊天全过程，手机新浪网的网址是：3g.sina.com.cn！

　　林先生您好！

　　林义相 ： 您好。

　　主持人 ： 目前我们证券市场走势非常的火爆，网友关心的特别多，已经走过了11连阳，今天虽然收出的是阴线，其实股价也是上涨的，请问您怎么看现在的走势？

　　林义相 ： 在我国目前的情况下，现在的股市非常的火爆，比较特殊。我很例外的在5月15日的时候，我接受了中央台的一个采访！对股市的走势做了简单的分析，我当时基本的观点就是年初以来涨的很多，投资者应当关注短期的盘整和调整风险。

　　短期的涨幅比较多，我当时说股价有可能涨到天上去，希望各界关注短期的风险，那是5月15日的时候，现在看来经过一个月的时间，我觉得股市确实走到了一个调整的行情。从今天的情况来看，股市涨的不错，并且已经达到了1665这个关键点位上，现在应该说在这么一个水平上，我觉得这几天我们还要关注，如果压力线过了以后，我觉得有可能继续往上走。

　　从中期来看，我当时也说了，中期是乐观的，从现在开始到明年年底，我觉得股市都是变得更高，应该不是10、20点，可能会是高出100、200点，甚至更高都是可能的，从中期来看我是乐观的，股市的上涨很多程度上是根据一系列的利好的积累，积蓄力量的一个爆发。

　　最主要的我们看到的是股改，我们接触到一些上市公司，感觉到上市公司的大股东开始关注

　　另外一个我个人感觉到，经过多年的下跌，市场里面很多的弊病暴露出来的，一部分已经得到了解决。大家对股市的看法逐步的趋向于正面的越来越多，监管的部门也采取了一系列的监管措施，我想从中期来看，股市还是比较乐观的。

　　我看到有朋友在网上提出问题，哪些因素支持了这个上涨，我刚才说的实际上更多的是一个公司外部的，从公司的情况来看，我想从简单的数字来看，06年的业绩并不一定比05年好，但是这有一些结论需要调整，对一些市值比较大的公司经营状况比较好，对市值比较大的公司更好的定价，我想这一点是结构的调整会带来股市上涨。还有一个股票市场里面确实存在着一些增长性非常好的公司，尤其我说的中小型上市公司，我想成长性好的公司，应该给他们更高的市盈率和高的定价。

　　我感觉在中小企业板中至少有20、30家的成长非常好。并且他们的业绩也是不错的，这些公司我觉得会有更加好的发展前景。从综合的因素来看的话，我个人觉得目前关注短期风险，但风险不是很大，从中期来看我是看好的。

　　主持人 ： 林先生给了一个非常乐观的预测，我想广大的投资者也非常高兴听到这个预测。对于刚才林先生谈的两点一个是股改之后收购兼并会多，另一个是公司的调整，现在徐工的意见你也看到了，你怎么看待徐工和三亿的言论呢？

　　林义相 ： 我觉得在这些行业里面，竞争的关系是第一位的，谁都希望自己做的更强、更大，有可能把对方吃掉更好。从这个意义来说，我想如果有国外的机构实力更强，进入这个市场，对现有的其他公司不是一个好事情；第二个进来的不仅仅是老外，我个人觉得在中国的土地上，我们应该优先考虑保护中国的企业和投资者的利益，这是我的观点，有一些收购兼并，我觉得有一些门槛特别的高，表面上看是为了让国内的业务水平更好的提高，实际上讲是不对的，如果这样高的话，就把国内的企业排除在外了，事实上形成了国外实力雄厚的大企业的垄断局面。我们一定要注意在中国的对外开放，不要让外资享受超国民的待遇，不要让中国的国有企业成为一等公民，不要让中国的民营企业成为二等公民。如果这样，对我们的整个经济是一个悲哀，对我们的民族工业也是一个悲哀。

　　主持人 ： 林总发表了非常观点鲜明的演讲，像这种收购，不光是徐工的机械行业，所谓的国家战略性行业，在其他的行业，你认为这种并购会有什么发展趋势？会遍地开花还是对外资看好的某些行业更容易发生并购？

　　林义相 ： 我们要知道收购兼并是一个创造价值的过程，为什么这么说呢，我现在更强调的是如果有可能，把一些资源优势并没有创造价值的企业让一些没有多少资源但是能够创造价值的企业并购。有一些企业拥有在中国经济里面最好的人力资源，拥有在中国经济里面最好的装备水平，最好的技术水平、最好的行政资源，最好的信息资源国家的政策他早早的就知道了，别的企业不知道，还有更好的市场基础，几十年下来的积累。垄断了中国的几乎所有的自然资源，就把这些企业掌握最好最好的资源，但是就是有一条，就是不创造利润，如果这样的企业被能够创造价值但是现在掌握资源不够的企业收购、兼并了，这样的兼并和收购，它的本质把这个好的资源变成利润、变成价值，对股东和投资者来说是直接的好处，对中国的国民经济发展，提高整个中国的经济实力都有巨大的好处。

　　因此我认为，要把那些掌握很好的资源，但做的不好或者是不创造价值的公司，让那些虽然资源很差但是可以创造更多的价值为国民创造更多的财富的企业收购掉。因此这不仅是外资的问题，也不是个别行业的问题。

　　主持人 ： 收购兼并这块，看起来林总非常的鼓励内资并购，第二非常欢迎大型的结构把不盈利的企业变成盈利的。看来林总还是非常赞成这个大规模的并购，最好是遍地开花的并购。

　　林义相 ： 收购界应该鼓励这样，尤其是对内资的公司应该鼓励，或者是尽可能的这样做。

　　主持人 ： 我们再谈谈大股东关注股价的事儿，前一段时间还有国资委各一个规定，就是央企的市值列入业绩考核，这是不是利好，会不会带动大盘一路上扬？

　　林义相 ： 这要分不同的时间段表现的不一样，但是现在的大股东关心股价，这绝对是一个利好。我在01年的时候，我曾经说过，中国股票市场的主要问题，主要责任人是大股东。我明确提出了这个。

　　股改之前，大股东关心股价，开始的时候不关心股价。他不可能在股价上涨上实现自己的利益，他就只能把上市公司掏空、从上市公司里面捞钱。现在的话，大股东的利益和股价联系在一起了，他的公司减少了一百万的利润，可能会在公司市值上面少掉3000、5000万，他划不来对不对。这块我觉得确实是非常重要。第二个观点，有一些公司的股东他对市值的关注程度和其他的股东是不一样的，最好的、最有利的股东应该是能够切身感觉到股价上涨带来的利益和股价下跌遭受的损失，这样的企业是最好的。有一些企业你会看到，所有的行使股东权利的人，没有一个是股东，从一开始的第一人比如公司经理到最后一个人比如政府官员，都是代理人。第一个代理人可能是公司经理级的，最直接的，他的主要利益是经济利益，可能会因为自身的一些利益牺牲股东的利益。在他后面的董事会成员或者是其他的股东也只不过是代理人，他们的利益可能不是直接的经济利益，可能是政治利益或其他。他们也会因为自己的利益损害股东的利益，因为股东的利益没有人保护他。

　　我们这里就要考虑到，第一股东关心股价是一个实质性的好处，但是有一些上市公司的在这方面是有缺陷的，在这些上市公司中，他们的利益、权利的分配关系不是股东和内部控制人之间关系，而是在不同的代理人之间进行分配，最后的结果是股东的利益没有人关注和维护。这是我前面说的问题，为什么有一些企业有这么好的资源，但是就没有赚钱。我们知道有一些公司，有一些上下游的关联公司，比如零配件的供应公司、销售公司、采购公司、咨询公司等等，公司利益转移到这些外围的公司中，所以即使经济发展了，产品价格提高了，这些大公司的效益的改善不是特别的明显。我们很多的投资者认为这样的公司一定会发展的很好变得大，业绩会有明显的改善，但不幸的是事实并非如此，他们的股价涨的也不是很高，因为利益转到其他的公司去了。

　　主持人 ： 我看到一个网友的问题，他问，如果现在大家对后市比较看好，我们的投资者怎么放心把钱交给管理不到位、监管不到位的上市公司？这些也是以投资为理念的投资者他们关心的？

　　林义相 ： 我们把真金白银交给上市公司，是因为我们认为他们可以做好，但是他们就是没有做好。我们一次一次的被欺骗，所以导致中国的市场很多时候不看长期利益，很多都是看短期的，这是我们上市公司存在的问题。这个问题不是眼下很快可以改变的，有很深层次的问题，我认为这是一个过程，因此我们投资者在做长期投资看好的同时，一定要看上市公司的人怎么做的，他们是不是看重和尊重投资者的利益，虽然你是股东、老板。我们一定要进一步的完善公司的治理结构，完善上市公司的制约关系，这个非常重要的。如果这个解决不好，上市公司的收入不管怎样增加，利润增加的也不多，落到投资者手里的利益也是非常少的。很多的外国的经济学家不理解，中国政府公布的国内生产总值增长8%、10%，但是公司的利益就是不增长。按照西方的理论这样来讲，企业的利润应该是成倍的增长。我们感觉到中国的经济增长是客观存在的，但是企业的利润增长的不好也是存在的，这是西方经济学无法解释的，这是中国经济学界需要回答的现实问题。我认为中国特色的经济学只能从中国公司的特有的行为来解释这些钱到哪里去了。另一方面，我们中国这么多的资本外逃，这些都是从哪里来的，为什么呢很多中国人看起来一个工作收入不怎么高，但是生活水平非常的高，储蓄增加的也很多，这些钱是从哪里来的？事实上是因为有一些企业的利润转移过来的。

　　对我们上市公司里面，我们投资者要关心他这个公司的利润会不会留在里面，如果留在里面，这个公司就是值得投资的公司，如果留不住，你看他的行业有多好等等，都要打一个问号，一定要特别的小心和警惕。

　　主持人 ： 从目前的业绩来看，中国的上市公司业绩不是很乐观，也有网友问了，目前市场上的股票评价是不是合理，是不是存在一些价值低的低股？

　　林义相 ： 中国的上市公司里面一定存在有价值被低估的行业和公司，这是一定的，但是也有一些被高估的，我个人认为，假设不存在我刚才说的利润的转移和公司漏掉的，我觉得中国经济里面最重要的投资标准是成长性，因为中国经济的最重要的的亮点就在于增长。哪些公司、哪些行业增长的越快，他的投资价值越大。我们很多的人用市盈率衡量这个公司的投资标准，不同的增长率市盈率的涵义是完全不同的。如果一个公司的利润增长率每年是零的话，假设他的市盈率是15倍，就是说明他是要用15年回收他的投资！假设有另外一个公司每年利润增长15%，如果他今天付50倍的市盈率也只需要15年收回他的投资，换句话说他相当一个不增长的公司的15倍的市盈率。从这个里面，我们就要选择能够增长的，增长以后的成果和利润留在公司里面的，这些上市公司一定是具有投资价值的，并且在中国的经济增长这么快的情况下，很多的上市公司每年的利润增长会达到甚至超过15%。我个人认为，如果一个公司能够持续两年，我们能看到他们增长是30%，在这种情况下，我认为今天给他30倍的市盈率，我认为这是一个比较保守的投资，如果是50倍的市盈率，我觉得是有点冒险的投资。我们现在进行投资决策的话，一定要知道他06年、07年两年的利润增长，有可能的话要知道08年。连续三年30%的增长的话，今年是一块钱的利润，三年之后就是2.2元，今天50倍的市盈率，三年以后就不到25倍了。

　　主持人 ： 林总给了一个和大部分的市盈率不太一样的方法，用了一个增长率，这个对好的投资者来说，有一个新的研究方向了。

　　林义相 ： 我认为要投资，至少要看两年的经济增长！一些公司的增长率要达到30%。2、3、5就是这样一个概念。付30倍是稳健的，付50倍的不是稳健的，但是也是可以接受的。

　　主持人 ： 林总您能给推荐一个大概的比较好的行业，或者是个股？

　　林义相 ： 我自己不做行业和个股的研究，所以不能说个股。我看到网上有人问我们除了投资者关系管理之外，还做什么。我们主要的业务是投资分析，现在有80%的基金管理公司是我们的客户，全国最大的保险公司全是我们的客户，我们提供的都是一些基本面分析。

　　主持人 ： 那有好的行业吗？

　　林义相 ： 应该是有的。我们公司对很多上市公司都有研究，你们可以去查。我个人不做具体的行业研究和个股研究，但我们有很多分析师在做，他们是独立的，他们的观点我不管。

　　主持人 ： 那以后就等着看天相投顾的研究报告了。

　　林义相 ： 此外我们还有一个数据库和投资分析系统，在这个行业里面应该是领先的。还有我们做很多的专题研究，做了一些方案的开创性的设计。很多人不知道，送股方案的设计我们是领先的，股权激励方案的设计我们领先的，我记得去年的4月28日，在正式推出股改的前一天，在一次聊天中我说要尽快的启动股改，并且说可以做到10送3以上公司有600多家。6月17日上午，我也提出了尽快推出第二批试点，我觉得速度要快，数量要多，至少30家，最好50家。我们力推送股方案，公司只要能送的一律要送，不准拿别的方案，我反对权证之类的方案，有空手套白狼之嫌。我认为股改方案要简单明了，干净利落补偿或者对价自动到位，不需要新增资金，最好不要摊薄利润。象这种专题的研究我们做了很多，也有相当的提前量，这就是为什么第一批试点中我们做了一家，第二批我们做了两家方案。还有股权激励我们也是提前做专题研究。证监会公布股权激励办法以后唯一一家股权激励的方案是我们做的，在这上面我们也有明显的优势。

　　主持人 ： 您的意见已经被市场接受了，大部分的人按照林总的来衡量了。

　　林义相 ： 6月27日上午，我也提出尽快的提出第二个，我觉得数量要大，至少上10家，我们还做了一个候补的方案，有这么多公司能做就一定要让他们做，不能拿别的方案，我反对那么空手套白狼，我觉得一定要简单明了、第二个是说干说干，另一个是自动到位。像这种专题的研究我们做了很多，为什么在四家公司里面，我们做一家做的财务顾问，第二个里面我们有两家做了财务顾问。

　　主持人 ： 您对中行上市有什么研究吗？

　　林义相 ： 我们有研究报告，我们有非常好的关于银行和金融行业的分析师。但是，我们不搞明星分析师，圈外人不知道，往往会误认为我们没有有名的分析师。

　　主持人 ： 那你透露一下中行这次巨无霸的上市的研究？

　　林义相 ： 我不研究个股，所以不好就中行发表看法。有兴趣的朋友可以查看我们分析师的报告。但是在股票发行这个事情上面，我可以说两句。第一，中国的市场需要新股发行，如果没有新股发行，没有大的公司上市的话，对这个市场是不利的。但是新股发行需要更多的资金，如果没有新资金进来，发行股票是抽血，对股市不利。这个资金问题，不能只从静态来看，我们一定要从动态来看，新股发行了，一定要有新的资金进入这个市场来。

　　我们的市场，2001年的保证金是7000亿，后来减少到2000亿以下，即使没有新股发现，也是资金不足的。如果好公司上市带来大量资金，会改善市场的供求关系。大的好公司在国内市场上司，我认为这是一个战略情况，对我们的市场的长期发展非常的重要，我们不要把大公司拿到境外去！一旦好的公司拿到境外去，相当于国外的投资者分享我们经济增长的成果，然我们国内的投资者分享不到。这些是我们中国的公司，我们的投资者，我们的老百姓应该直接分享经济和公司增长的成果，这是天经地义的事情；第二，关于发行方式，不仅仅是中行，现在主要的是网下配售和资金申购。我认为这样的方式把中小投资者排除在外，是不应该的。网下配售和大资金申购会导致很多的腐败行为。有一些认为资金申购会引进更多的资金，但我不这么认为。大量的资金申购，买成股票的只是其中的一小部分，可能1%都不到，并且这些资金从银行系统出来，会引起银行系统的严厉监管，买成新股的也会在上市的第一时间抛售，并不能增加股票市场的资金供给。我觉得这样打新股的大资金并没有增加股市的资金，又把这个 证券市场给搞乱了，这是不好的事情。关于网下配售，会变成小部分人获取特权利益的途径，老百姓是得不到的。

　　有人会说，配送是国际股票市场的通常做法，我认为在这方面，中国的上市公司不同于国际市场的上市公司。我们很多的上市公司是国有企业，意味着全国的老百姓都有权利，都应该有权利参与配售。如果是民营企业、私营企业，我们可以说这个老板愿意卖给谁都可以，愿意卖什么价格都可以，那怕送给人，别人也管不到。但是我们国有企业就不一样。发行价格和上市价格之间的差距很大，你不觉得这里面很多利益送给了个别人，大部分的老百姓得不到很不合适吗？因为我们的股票市场对大家开放的，老百姓可以随便进来，因此，股民的概念与老百姓的概念是很接近的。不愿意进到股市里来的人，是他们自己选择的权力。我觉得我们的国有企业和民营企业是不一样的，并且你要知道私营企业老板尽可能的发行高的价钱，但是国有企业不是这样。如果存在利益输送的可能，有利可图的是尽可能压低发行价格，而在资金申购和网下配售中，获利的只是极少部分人。现在来看，股票一上市就涨得很厉害，这里面的问题是二级市场炒得太高。但是不管怎么样，不管合理不合理，规范不规范，一二级市场的差价就是利益，我主张把这个差价还给市场和投资者。

　　我建议按照市值向投资者无偿配送认购权证，权证可以流通。与以前的市值配售相比，配送新股认购权证具有明显的好处，投资者不再不得不卖出现有股票去买新股，更不需要卖出大量股票去申购中签率很低的那么一点点新股，还有一点更重要的是，有一些人想买股票，可以通过收集认购权证买股票，不需要准备成百倍的资金买新股。这样便利了新资金入场，通过购买权证入场的投资者，其成本比较接近于二级市场的价格，减少股票一上市就抛售的压力。另一方面老百姓可以在这里得到一些利益，反正配送的权证只会带来收益不会亏损，最差是不赚。我觉得这可能是一个应该考虑的问题。

　　主持人 ： 感觉您给的方式就是先发认购权证，然后到期再上市？

　　林义相 ： 认购证是按照现在的市值来配送的。

　　主持人 ： 像国外一些发行上市买者有份的方式呢？

　　林义相 ： 这里面要看上市公司的情况了。有一些上市公司一共就发三四千万股，只能采取抽签的方式。但从长期来看，按概率，大家的利益是一样的。

　　主持人 ： 这种买者有份的方式看来只适合中行这种大的，小的还不是很实用。天相投顾在这个证券投资咨询行业里面也是很有威望的公司，咨询行业在股民的之间口碑也不是很好，你怎么看待这个行业，是行业的自身有问题，还是其他的原因造成的？

　　林义相 ： 证券投资咨询业务不能等同于会员制业务。其实，我们知道很多的咨询公司根本没有这类业务，就像我们天相公司，我们就没有一个会员，我们也没有一个投诉，我们根本不做。证券投资咨询公司还有其他一些业务，比如财务顾问业务，没有出什么问题；还有一些咨询公司做数据库和基本面投资分析软件，也没有什么问题，并且，国内最好的数据库和基本面分析软件全是咨询公司提供的；还有一些咨询公司提供的基本面分析和投资咨询，也没有出什么问题；最还有，最敏感的业务是给投资者提供的直接投资顾问业务，就是大家通常说的私募基金之类的业务，咨询公司往往能够比较好地处理好与客户的关系，不像证券公司的委托

　　主持人 ： 您说目前像电视上的股评还有各式各样的形式，还有股民投诉这种，像这种问题的出现，您认为采取什么好的监管或者是解决的办法？

　　林义相 ： 我们绝对不能轻视会员制业务的危害。现在投诉人比较多，危害的社会面比较大，尤其可恶的是，会员制业务坑害的主要是市场上的弱势群体，中小投资者。严格说，出问题的会员制业务，更多是出在其营销手段上，会员制业务的真正咨询内容并不多，正当的内容更少。我个人觉得那已经完全偏离了证券投资咨询公司应该有的业务范围。我觉得这种事情应该严厉打击，证监会和证券业协会也出台了一系列的措施。值得注意的是，现在有一些做营销的咨询公司改换头面了，搞什么杂志，在电视上面做广告，还有什么神奇的指标、软件，我觉得这是大家应该小心和警惕的。

　　有一些公司做了不该做的事情，这些咨询公司我认为一定要严格的监管，甚至是取缔。同时，会员制业务的问题跟媒体有关系，本来，上电视节目的证券投资咨询活动，一定是要有资格的，内容和形式都行业监管，这个监管首先就是证监会的系统，包括各地的监管局，他们采取了很多的措施，是必要的，但有些措施并不得力。我认为最重要的是要作到实处，如果真的有人真正的看电视节目，一发现问题，就与媒体联系，就与咨询公司联系，就与相关人员联系，我觉得这个问题就可以解决的比现在好。但是现在没有人在那里盯着，这是很大的问题。我听说证监会最近专门成立了一个咨询监管处，加强对于咨询的监管。我觉得这是非常有必要的。另一方面，我们也知道，咨询业务，实际上不仅仅是证券市场，也不仅仅是证监会的事情，我们知道相关的很多的咨询公司没有证券投资咨询牌照，包括一些在国际上很有名的机构，他们在本国有牌照，但到中国来无照经营，没有牌照证监会就管不到了。这实际上需要媒体监管部门、需要工商部门甚至司法部门联合监管和取缔无照经营。

　　主持人 ： 司法介入吗？

　　林义相 ： 对。整个的咨询行业的规范需要一个综合的治理，如果没有工商、媒体和司法的介入，支靠证监会是没有办法管过来的。最后，咨询行业现在这么多的问题，跟投资者也有一定的关系。我这样说会得罪不少人，但我想，这是不能不说的，为了咨询行业，也为了投资者自己的利益，要加强自我防卫的意识和能力。从我手里出去过不少东西，一再的提醒投资者，第一不要轻信哪一个人推介的是黑马，最简单的道理是，如果推荐的人知道股票涨停，他何必这样辛苦这样挨骂地作股评呢？这是一个很简单的道理，为什么就有这么多人轻信，上当受骗？第二不要看着电视，被他们的营销所诱惑，一激动就打电话，只要你打电话过去，对方就没完没了地缠着你，知道把你拉成会员为止；第三不要相信给你的承诺、回报，都不要听他的；第四不要在合同签字之前把钱寄给对方。我们看到很多的人还没有看到合同呢就把钱寄走了，最后看了合同发现不对，已经来不及了，很多人因此上当受骗，蒙受损失。

　　我们到商店买东西也会碰到服务不好，而且质量有问题，售货员态度不好等等，这类问题我觉得投资者就跟我们的一般的消费者一样，一定要有

　　还有一个问题，就是证券投资咨询公司的业务范围，或者说活路问题。我们刚才说了，提供最好的数据库的是咨询公司，提供财务顾问的有咨询公司，提供很好的基本面分析的有咨询公司，提供私募基金理财顾问的有咨询公司。但是，能够提供这样的咨询服务的公司毕竟是少数。大多数的咨询公司作不了这些业务。如果咨询公司有一个正常的业务范围，我觉得大家也不会挤在会员制这个独木桥上。如果咨询公司有好的业务，有一个好的盈利模式，大家就知道珍惜自己的名声，珍惜自己的牌照了。现在是作业务根本不看他的牌照，很多没有牌照的现在也在做，有牌照的也不珍惜，也胡来。不出问题才怪呢。

　　另一方面，咨询公司在证券市场的生态里面，需要有一个适当的定位。证券市场中的一些高端的机构，基金管理公司也好，证券公司也好，他们有一些是享受垄断权利的。比如说有一些保荐人，一年两年不做任何的业务，他每个月有好几万的收入。没有融资业务的时候，这些人看不上十万二十万的小单，不作业务，其实人也废了。如果证券市场维持这些人的垄断地位，其他人推动创新，但很快被这些不求上进的垄断者坐享其成，创新的人、推动的人就不会有积极性，整个行业的职业水平就提不高。证券咨询公司在证券市场的生态环境里面是小草、杂草、灌木丛，其中极少数慢慢的可以长成大树，而更大多数会维持着，或者死掉。我认为一个正常的生态里面，不能只有大树，没有小树，没有草根。作为证券生态中小草的咨询公司，是进出证券市场最便利的渠道。小草死了之后可以变成肥料。咨询公司即使倒闭了，也可以为证券市场提供更多的从业人员，积累经验和教训，传播证券市场的知识，并且推动证券市场与社会的衔接！证券投资咨询业是衔接证券市场和社会，衔接今天的市场和未来发展的市场的最平稳的过渡形态。总的来说，不仅仅是咨询公司，整个证券行业，甚至其他行业，改革和发展的方向应该是放松管制，加强监管。所谓放松管制，就是要给大家一个足够好的、足够的体面的方法进入到这个行业里面并且鼓励竞争；所谓加强监管，就是规则是明确的，是硬性的，要是违反规则就要受到惩罚。这个惩罚可以是很严重的，让严重违法违规者倾家荡产，身败名裂。

　　主持人 ： 林总从方方面面谈了这些问题，我自己归纳了一下，第一个是增加司法介入的手段，第二个投资者要提高自身的素质，抵制低级的手段，加强自己的维权意识，咨询公司本身也没有太好的出路，因为生态的问题，业务垄断的问题，提出了很多的建议。

　　林义相 ： 补充一点，整个市场的整个规范程度的提高，不仅仅取决于证券市场和证监会，还取决于工商、媒体和司法等等整个商业和市场环境有关的因素。这是一个社会现象。还有一个问题，我们的法律法规立法存在问题，我们存在一个立法过严的问题。在立法的时候太理想化了，那么立法就很严，严得业内机构没有办法生存了，这样就形成了普遍的违法现象，而违法的多了，就不可能严格执法了，法不责众，由此还会出现法外的特权。一方面是执法的法外特权，可以有选择地执法，失去公正公平，另一方面是违法的特权，有些人就会肆无忌惮地违法。

　　我们说天网恢恢疏而不漏，一定要有疏，网才可以拉动，才有可能不漏。如果是严严实实的，网是拉不动的，还谈什么漏不漏的。因此，在证券市场的立法立规和执法监管中，要避免“立法过严，违法普遍，执法不严，法外特权”的现象。

　　主持人 ： 我希望管理层认真的听取林总的意见，做出一些改进，因为时间的关系，今天的聊天基本结束了。林总最后还有什么忠告和建议送给投资者？

　　林义相 ： 第一个建议就是不要被人诱惑，第二个要知道维护自己的权益和采取相应的行动；第三个我相信中国的股市会有美好的前景，投资于中国经济的增长，我觉得会取得相应的回报，最后我祝愿各位网友都可以在投资里面得到回报和乐趣。

　　主持人 ： 谢谢林总的祝福，希望在这个市场参与的人只要下工夫都可以赚钱，今天的聊天到此结束，谢谢各位网友参与，谢谢林总！